一、美联储转鸽：降息周期开启流动性红利​​
​​1. 政策转向的标志性事件​​
北京时间2025年9月18日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，并释放明确信号：​​未来政策重心将从抗通胀转向稳就业​​。鲍威尔在新闻发布会上强调，劳动力市场降温迹象显著，央行需平衡通胀与就业目标。这一表态被市场视为“预防式降息”的正式落地，标志着美联储自2022年激进加息后重启宽松周期。
​​2. 降息节奏与市场预期​​
尽管美联储官员对年内进一步降息存在分歧（19名与会者中7人预计不再降息），但市场普遍预期宽松政策将持续推进。根据CME“美联储观察”数据，10月降息25基点的概率高达87.7%，12月累计降息50基点的概率接近80%。高盛策略师指出，​​“无衰退背景下的渐进式降息”​​将为股市提供温和的流动性支持，类似历史上“预防式降息”阶段（如2019年），权益资产往往表现优异。
​​3. 对资产价格的传导效应​​
​​美股波动中上行​​：降息落地后，标普500指数虽短期震荡（9月18日微跌0.1%），但科技巨头主导的AI热潮推动纳指长期走强。高盛预测标普500指数年底前或攀升至6800点（较当前涨约2%），2026年目标剑指7000点。
​​黄金与美元的跷跷板效应​​：降息预期已提前推升金价（2025年9月初伦敦金现货突破3474美元/盎司），但高盛认为若美联储降息幅度不及预期（如单次仅降25基点而非50基点），金价短期或横盘震荡，长期仍受益于美元信用弱化趋势。
​​二、盈利韧性：AI浪潮与企业资产负债表修复​​
​​1. 美股盈利增长锚定科技龙头​​
高盛对冲基金业务负责人Tony Pasquariello指出，​​“标普500指数的上涨由少数AI领军企业驱动”​​，如英伟达、微软等科技巨头凭借算力基础设施与生成式AI应用，持续贡献超额收益。数据显示，2025年上半年美股盈利增速稳健，尽管分析师预计第三季度标普500成分股盈利同比增幅放缓至7.1%（两年来最低），但全年扩张趋势未改。
​​2. 中国及新兴市场的盈利复苏​​
中国上市公司2025年半年报显示，全市场超75%企业实现盈利，高技术产业（如电子、通信）和消费行业（食品饮料、家电）成为增长引擎。科创板营收增长4.9%，北交所营收增长6.08%，印证新兴产业动能强劲。中金公司分析认为，​​“消费筑基+科技引领”​​的双轮驱动模式，叠加政策宽松预期，有望推动A股估值修复。
​​3. 全球财政政策协同发力​​
高盛报告强调，除美联储宽松外，​​全球主要经济体财政政策同步放松​​，例如美国潜在的基建投资加码、欧洲绿色能源补贴等，进一步托底企业盈利。这种“货币+财政”双重刺激，为股市提供了超越单纯流动性驱动的坚实基础。
​​三、高盛策略：逢跌买入与资产配置建议​​
​​1. 短期战术：把握回调机会​​
高盛策略师团队将全球股市三个月评级上调至“增持”，并建议投资者​​“在回调时逢低买入”​​。其逻辑在于：
​​经济韧性降低衰退风险​​：美国就业市场虽降温但未失速，中国稳增长政策逐步显效，全球经济软着陆概率提升。
​​估值仍有上行空间​​：尽管部分市场估值偏高（如标普500市盈率处于历史中高分位），但盈利增长可消化估值压力。
​​2. 长期战略：聚焦AI与多元配置​​
​​科技主线不变​​：人工智能产业链（芯片、云计算、终端应用）仍是资金首选，高盛特别看好纳斯达克100指数相对罗素2000小盘股的超额收益。
​​风险对冲工具运用​​：建议通过期权管理尾部风险，同时将信贷资产评级下调至“减持”（短期利率波动压制利差收益），但维持12个月维度看涨。
​​3. 区域配置建议​​
​​发达市场优先​​：美国、日本股市受益于货币政策宽松与科技领先优势。
​​新兴市场择优介入​​：中国、印度等具备盈利改善预期的地区可逢低配置，但需警惕全球关税政策扰动。
​​四、风险警示：不可忽视的潜在挑战​​
尽管高盛整体立场乐观，但其报告亦提示三大风险：
​​经济数据超预期恶化​​：若美国非农就业或通胀数据大幅偏离预期，可能引发市场恐慌性抛售。
​​利率波动加剧​​：美联储降息节奏若因政治博弈（如白宫干预）或通胀反复而中断，将冲击资产定价逻辑。
​​AI泡沫化风险​​：科技股估值过高若无法被盈利兑现支撑，可能导致局部调整。